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李迅雷:2017通胀低于2.5% 股市只有结构性机会

2017-1-17 16:17| 发布者: 高方方| 查看: 4500| 评论: 0

国内知名宏观研究学者李迅雷出席2017朝阳财富极智年会,并做主题演讲。他认为:2017年并无通胀之忧。而资本市场下行的背景下,政策面的少许正向鼓励,让股市只存在结构性机会。


  1月15日,“智慧无疆,财富有道——2017朝阳财富极智年会”在上海金茂君悦大酒店召开。


  在刚刚过去的2016年,波动率下降导致的大类资产收益率下降使得整个金融行业经历了考验。随着资产荒的来临,刚兑的打破,特别是财富管理子行业已经迈入了全新的发展阶段,投研能力,系统化的产品筛选逻辑和严格的风控将是未来发展的核心竞争力。

  因此,随着6月蚂蚁金服的入股,朝阳永续和朝阳财富在这一年中也迎来了专业性的全面升级。朝阳永续研究院的建立,更前瞻的大类资产研究;更深入地挖掘明星策略与产品;为存续产品提供及时专业的投资建议;朝阳系列FOF产品的运作……专业是财富管理行业的立足之本。

  作为一年一度由朝阳财富主办,国内众多宏观经济学者齐聚的业界高峰论坛,中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷、朝阳永续集团董事长廖冰、朝阳财富CEO牟慧玲、朝阳财富首席经济学家刘海影致辞或做主题演讲。多位私募投资界的一线资深人士和股权投资界的大佬与会分享,共同印证过去这一年大类资产变化背后的原因,一道展望已经开幕的2017。

朝阳财富CEO牟慧玲

  全球经济减速 国内无通胀之忧
  作为本次极智年会的特邀嘉宾,李迅雷以“2017年中国宏观经济形势分析和政策预期”为题,做主题演讲。他表示,在当前全球经济减速的大背景下,国内投资下行,经济增长也趋于持平,但2017年国内无通胀之忧。

  货币超发为什么不会导致通胀?对此,李迅雷认为是货币流向的集中性,导致了非贸易品价格的大幅上涨,比如最典型的就是房地产、理财产品等,使得普遍商品价格未出现大面积上涨。

  “以前货币发型非常少的时候,我们特别担心通胀,比如在80年代末,大家讨论最多的问题就是2千亿居民储蓄,一旦钱出笼就会导致恶性通胀。但我们现在接近160万亿的时候反而不担心通胀了,这就是因为钱更多集中在了富裕基层手中,这就导致了社会上对于理财、对于财富管理的需求越来越多,配置海外市场、房地产、权益类的资产需求也愈发旺盛。”

  李迅雷认为,纵观国内从90年代至今的CPI数据进行分析,仅在经济出现极速上升,GDP增长超过10%的情况下才会出现通胀。李迅雷预计,今年的各月度CPI中,最多上升到2.7-2.8%。全年评估来看,预计还是在2.5%以下,这还是一个偏温和的通胀。

中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷

  股市只有结构性机会的逻辑
  对于股市的判断,李迅雷认为首先还是要看基本面,第二是看政策,第三是看人性,即投资者的情绪。在整体市场环境下行的情况下,政策会给出正向的鼓励,来刺激资本市场能够稳定。因此,股票今年的变化主要是微小的变化。在经济减速背景之下,股市只有结构性机会。

  首先,基本面决定了市场的大方向、总趋势,其影响是长期的;其次,政策面是来改变这样趋势的斜率。对趋势的斜率来讲,经常会涨上去又回落,只是一个中期的调整,没有能够扭转趋势。所以今年有个不确定性的因素就是特朗普的美国政策会对中国带来多大的影响,这是必须得考虑的。但我觉得特朗普不会改变美国的命运,经济该怎样还是怎样,靠一个人能够来改变一个国家的命运,好像有点言过其实。

  第三个影响,即短期影响,是大家不可忽视的也是谈论较少的——情绪影响。比如说特朗普大选获胜的当天,先是股价出现了大跌,全球各大股市都出现了暴跌,黄金价格出现了大幅上涨,之后黄金回落了,股市上涨了,就是一个现象它有两种或上或下的结果,这种结果就是情绪的影响。

  李迅雷特别强调,情绪在短期波动中的权重非常大,一般来讲都会在50%左右;只有在牛市的早期恢复阶段和牛市的中期,情绪的影响会小一些。所以看股市的波动可以看得淡一点:当大家都恐慌的时候可能就是一个机会;当大家都太乐观的时候就是风险。

  2016或是房地产销售额的拐点
  结合当前资本市场热点,李迅雷在朝阳财富极智年会上也就2017年的楼市和汇市谈了他的看法。

  他指出,当前房价的上涨主要是货币现象,“中国的货币创造经理了引进外资、出口导向、房地产开发三个阶段”。鉴于“房子是用来住的,不是用来炒的”已然定调,房地产市场或继2010年投资增速拐点、2013年新开工套数顶峰之后,迎来销售额的转折,而2016年,或许就是最高点,趋势已经发生了改变。

  对于2016年四季度以来的人民币贬值,李迅雷表示,美元兑人民币年平均汇率从2003年的8.35到2015年的6.23,名义汇率升值空间已达33%,但同期中国通胀相对美国高出30%,意味着人民币有贬值的空间,而且这个空间还不小。

  “人民币贬值压力主要体现为配置盘压力,不是投机压力”,所以贬值背后的逻辑并不会在短期内发生较大的变化,并不会改变国人的海外配置需求。

  大类资产配置结构面临调整
  “总体一句话,今年的大类资产配置面临结构性调整的机会,必须牢牢抓住。”李迅雷在朝阳财富极智年会上言简意赅的表示。

  首先还是老生常态的话题,房地产要降低配置。房地产配置过高是长期问题,二是政策上对于房地产价格的上涨还是有很大的难度,这从中央经济工作会议的表述上能看出来。相对而言,作为财富管理或资产管理的要点,要增加金融资产配置,这是一个大的趋势。

  第二,在金融资产里权益类资产可能更加值得配置。其背后逻辑是目前国内面临“资产荒”,那投资者的钱该到哪里去?所以在权益类资产就成为了选择。除了绩优股的配置可以增加外,更多的机会还是来自于“变”,比如国企改革并购重组等等

  第三个调整,李迅雷觉得就是海外市场配置。因为政策调整,目前海外资产配置的替代品就是黄金、深港通、沪港通等。这样一来可以避免人民币的贬值,第二可以来对冲全球央行超发货币导致的资产泡沫风险。

  李迅雷最后总结,2017年的核心还是把握住热钱的流向,因为在货币超发的前提下,热钱的宣泄是必然的。中国资本市场的反应总是非常之快,楼市与债市的热潮已退,接下来投资者一定要在调整大类资产机构的同时,留意一个最值得配置的品种。


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