基金称市场风格切换 金融及消费扮靓“红十月”

《投资者报》 高方方 2017-09-30 23:33:00  收藏

2017年,消费、金融、周期、成长板块表现不俗,出现比较明显且幅度可观的板块轮动。展望四季度,经济前景乐观,A股结构性行情格局也有望延续

  “双节”前的市场风格并无太大变化,价值股、成长股表现较为均衡,高盈利股票小幅回暖,低换手、低波动的股票在近日表现持续回暖。对此,华商基金表示,市场风格可能向着价值成长均衡的方向转变,因此在价值成长及市值维度方面建议均衡配置。
  
  展望四季度走势,大多数基金持较为乐观的态度,但也有部分基金认为结构性机会仍存,未来会从行业景气与估值的角度甄选行业和个股。“四季度不排除市场会在3300点位附近有一定程度的调整,操作上我们会比前期更活跃一些,加大波段性操作。在选股方面,估值与成长匹配的白马股将是重点配置方向。”有机构分析师表示。
  
  市场震荡上行寻找优质资产
  
  近日,虽然宏观数据、国内外一系列政策的公布引发市场波动,但当前A股市场也有比较乐观的一面,8月份以来,伴随上证综指震荡上行,整体资金面呈现小幅改善迹象。而央行重启28天逆回购,引导市场预期,呵护流动性意图明显,利率相对稳定,预计未来一段时间内资金面情况不会太紧张。摩根士丹利华鑫基金表示,整体来看,全年经济数据或呈现窄幅波动趋势。在这种背景下,经济大环境相对稳定,市场风险较小,资金面从存量逻辑向小幅改善转变,投资者风险偏好有可能进一步提升,对年底A股的走势相对乐观,建议加大对前期滞涨、低估值、有逻辑支撑和基本面驱动板块的配置力度。
  
  汇丰晋信基金表示,从前三季度市场的表现来看,经济企稳筑底,盈利回升,特别是企业ROE的回升是带动股价上行的主要因素。中报的情况也一定程度上验证了企业盈利改善的趋势。虽然盈利的增速较一季度有所回落,但伴随了资产周转率的上升和企业ROE的稳定回升。从行业来看,上游行业的盈利改善相对较强。展望未来,考虑到经济韧性仍强,企业盈利显著下行的风险较低。同时,中国经济已经进入稳定期,相关大型企业以及行业龙头公司有望通过提升市占率来提升盈利能力,以实现持续的成长性。未来盈利具备较高可持续性的公司或将成为优质资产。
  
  从估值提升角度来看,汇丰晋信基金表示,目前全部市场的估值水平接近历史平均水平,本轮盈利改善驱动估值提升的过程已经到了较合理位置。四季度宏观经济需求或因房地产等因素出现阶段性回落,同时通胀仍处于相对可控的位置。
  
  回顾2017年,消费、金融、周期、成长板块均有不俗表现,出现比较明显且幅度可观的板块轮动。展望四季度,汇丰晋信基金表示,经济前景并不悲观,流动性依然维持不紧不松,A股的结构性行情格局四季度也有望延续。从投资机会上看,万得全A指数的估值已经达到历史平均水平,要从估值与基本面的匹配程度寻找高性价比的板块,价值板块相对看好金融、家电、汽车,成长板块看好医药、电子(LED)、传媒等板块机会。
  
  “金九银十”关注金融和消费
  
  伴随房地产和汽车这两大需求回落,周期股整体面临调整压力。广发基金资产配置部研究员曹世宇指出,此前支撑周期股的核心逻辑在于,需求平稳叠加“供给侧”改革和环保限产使得周期行业整体处于供需缺口中。但目前这一逻辑开始出现松动,一方面市场开始意识到环保限产不仅使得供给收缩,同时需求也有所收缩,是一种供需双杀的情况。另一方面,需求端房地产和汽车的高频数据显示回落确实在发生,当需求回落而供给短期又未超预期收缩的情况下,边际上供需格局开始恶化。此外,当前市场关注的重点为需求回落,周期行业短期缺乏上行动力。
  
  广发基金资产配置研究员曹世宇说,今年市场的核心逻辑在于寻找估值提供的安全性和业绩边际改善的平衡点。目前来看,9~10月由于有传统节日的刺激,消费数据将有所走强,消费的“金九银十”季节效应,使得消费股的性价比有所提升。
  
  此外,曹世宇还看好金融板块,他认为银行和保险的估值具有吸引力,低估值品种的防御性明显。看好银行的逻辑是宏观经济和政策面均利于银行,具体表现为经济L型,银行的不良率走平;看好保险的逻辑是保险业“偿二代”下,利润高的保障业务无需占用资本,有利于提升保险公司ROE水平。基于上述逻辑,曹世宇建议关注金融和消费的配置价值。
  
  四季度债市迎来配置窗口期
  
  进入下半年,宏观经济呈现上行态势,股市走强,价值股、周期股、成长股轮番表现。相比之下,债券市场仍相当疲弱。而对于债市四季度的走势如何,部分机构表示,债市迎来配置窗口期。
  
  虽然6月以来,宏观经济呈一定上行态势,但国海富兰克林基金刘怡敏认为,经济向上的持续性可能不强,长期看债市可能仍有一定机会。
  
  在当前时点,博时基金现金管理组投资总监陈凯杨认为,债市的波动剧烈,追涨的难度很高,建议用配置的心态做交易。在品种选择上,以中高评级的优质信用债为主,规避低评级信用债,以降低组合信用风险。
  
  长盛盛琪基金经理李琪表示,四季度债市仍存在不确定性因素,明年债市将会改善,债券进入新的配置窗口期。5个方面利多债市的理由,1.宏观经济面稳中趋缓,监管大环境导致整体资金运行明显上行,融资成本上升导致制造业投资会有下降压力;2.房地产销售回落已经传导到投资,房地产新开工、投资数据均现回落;3.政府加大对于地方债务风险的管控,地方政府获取资金的难度在加大;4.货币政策可能趋于放松,至少边际上会放松,对债券市场有利;5.经历了近一年的调整之后,债市的风险得到明显释放,债券配置价值正在提升。
  
  同时,李琪也提示了四季度可能面临的风险点。今年整个经济窄幅波动,影响投资者心理预期;大的政策环境还是强监管、防风险、去杠杆;信用风险,企业融资环境变差,信用风险犹存;采暖季即将来临,环保限产政策或会对黑色、有色金属价格造成短期冲击,进而扰动市场情绪。■
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