A股四大上市险企大赚近千亿 转型下的财富新逻辑何在

《投资者报》 记者 潘亦纯 2017-11-06 11:26:00  收藏

受保险价值转型的监管驱动,A股四大险企的寿险业务市占率有明显提升,加之投资收益增长,四大上市险企三季报业绩亮眼,年内保险业务收入合计超万亿元,共实现净利润900亿元


  大盘震荡之下,保险股股价一路上扬的走势显得十分亮眼。Wind资讯显示,截至11月1日收盘,A股四家上市险企中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保的股价在年内都有不俗表现。其中,中国平安涨幅高达85%,中国太保、新华保险涨幅分别为58%和46%,涨幅最小的中国人寿也上涨了38%。

  
  股价上涨或多或少反映着市场对保险企业利润增长、投资收益改善及业务结构优化的乐观预期。
  
  总体来看,截至9月30日,四大上市险企年内保险业务收入合计达1.2万亿元,同比增长22%。与之相对的是净利润的增长,前三季度四大上市险企共实现归母净利润901亿元,同比增长47%。
  
  上市险企寿险市占率提升
  
  《投资者报》记者注意到,中国人寿、中国平安及中国太保前三季度的保险业务收入均有不同程度上涨。其中,中国平安涨幅最大,同比上涨31%达4717亿元,中国太保同比增长24%达2336亿元,中国人寿保险业务收入为4500亿元,同比增长20%。
  
  至于转型中的新华保险,其前三季度保费收入898亿元,同比下降4%,虽然延续了下滑趋势,但与上半年超10%的降幅比已明显改善。
  
  一位接近新华保险的人士对《投资者报》记者表示,根据新华转型“两步走”的规划路径,2016-2017年为转型期,这一时期的主要任务是调整业务结构、改善发展基础;2017年是新华保险转型的最后一年,重点是发展期交业务及10年期以上产品,对保费规模没有具体的要求。记者注意到,公司董事长万峰在今年3月份举办的2016年业绩发布会上表示,新华保险追求的保费目标与去年基本持平,目前来看,这样的目标很有可能在年内达成。
  
  净利润方面,“变脸”最明显的是新华保险。此前其同比增速一直呈下滑趋势,但到今年三季度,公司净利润达50亿元,增长5%。此外,中国人寿净利润增幅明显,同比增长近一倍,总共赚了268亿元;中国平安的保险业务净利润达473亿元,同比上涨56%;中国太保净利润为109亿元,同比增长24%。
  
  价值转型拉动保费增长
  
  记者注意到,从行业集中度来看,受保险价值转型的监管驱动,A股四大险企的寿险业务市占率已较年初提升6个百分点达43%。所谓的价值转型,最主要是发展个险长险业务,从而能够以续期保费拉动保费收入的持续增长。
  
  具体来看,中国人寿首年期交保费首次突破千亿元大关,达1021亿元,同比增长19%,10年期及以上首年期交保费达575亿元,同比增长 24%。
  
  平安保险的寿险及健康险新业务价值同比增长35.5%,达537亿元,已超2016年全年规模。所谓“新业务价值”,即保险公司潜在的业务价值,一定程度上预示了未来保费的增长能力。价值业务增长的背后是代理人数量的增长。数据显示,截至9月30日,平安人寿代理人已有143万人,较去年年末增长32万人,也就是说,平均每个月公司就要增员3.5万人。中国人寿的代理人则有164万人,相较去年同期增长9%。
  
  此外,太保寿险的代理人渠道新保单业务期缴保费收入为449亿元,同比增长38%。新华保险价值转型效果也比较明显,个险渠道续期保费收入为502亿元,同比增长23%,十年期及以上期交保费收入为163亿元,同比上涨47%。
  
  投资端普遍向好
  
  《投资者报》记者观察到,四家上市险企业绩转好或许与投资端情况的好转有关。去年年末,中国人寿、中国太保等因投资收益下降而直接导致了净利润大幅下降,由此可看出投资收益对于保险公司的影响。那么今年前三季度,上市险企的投资情况如何呢?
  
  记者研究各家上市险企三季报中投资收益及总投资收益率指标发现,四大上市险企前三季度投资收益同比均上涨,总投资收益率超过了5%(中国太保未披露该指标)。
  
  具体来看,中国平安前三季度投资收益最高,为993亿元,同比上涨19%,保险资金的总投资收益率也最高,达5.4%。群益证券(香港)在一份研报中分析指出,在利率上涨及蓝筹股不断创新高的背景下,中国平安结合利率走势加大力度配置国债等优质固收品种,同时把握权益市场波动机会开展权益资产投资。
  
  此外,中国人寿、中国太保、新华保险前三季度的总投资收益分别为984亿元、374亿元和267亿元,同比上涨16%、10%及9%。中国人寿和新华保险的年化总投资收益率分别为5.12%和5.2%,环比上半年分别增加0.5和0.3个百分点。
  
  海通证券非银首席分析师孙婷计算后分析认为,截至三季末,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的浮盈规模分别约为432亿元、38亿元、34亿元和18亿元。
  
  一般而言,保险公司出于审慎的原则,倾向于将投资资金更多配置于固定收益类资产,但股票投资也是增强险企投资收益的重要手段,也考验着险企的投资水平。那么上市险企到底重仓了哪些股票呢?
  
  Wind资讯统计显示,截至三季末,四家上市险企共进入227家上市公司前十大流通股股东行列,持仓总股数达107亿股,总持仓市值高达1224亿元,其中中国人寿表现活跃,共持有147家上市公司的重仓流通股。从持仓类别来看,蓝筹股比较受上市险企欢迎,工商银行、云南白药、长江电力、建发股份、格力电器等股票的持仓数量都在10亿股以上。
  
  券商持续乐观推荐保险股
  
  得益于A股四大险企三季度的亮眼业绩及价值转型的良好趋势,不少券商对保险股未来的走势表示乐观,并给出推荐评级。
  
  中泰证券表示:“我们持续看好保险股的长期投资价值,短期估值仍有提升空间,长期看 2-3 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑,保险公司价值的内生增长可观!”
  
  海通证券非银团队表示,上市险企业绩增长远超市场预期。前三季度个险首年期缴保费增长,保费结构进一步改善。受10年期国债利率大幅上扬等因素影响,预计四季度和2018年净利润仍将大幅增长。■
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