农银汇理史向明:票息为王,债市震荡期的“吸金”法则

《投资者报》 宋鸿 2017-11-27 07:23:00 阅读: 收藏

由于债券票息收入已高,目前债券市场已具备给投资者提供良好回报的空间,当前最有配置价值的仍是中短久期的高评级信用债

  
  债券市场近期持续表现低迷。10月30日,债券期货、现货市场再遇重挫,10年期国债期货盘中一度跌逾1.2%,10年国债收益率最高上行至3.94%,创逾三年新高。债市行情引发市场疑惑,现在是该买入债券基金,还是卖出?
  
  连续获得第三届、第四届 “英华奖”三年期纯债型最佳基金经理、农银汇理投资副总监史向明认为,当前债市震荡的利空因素主要有三个方面:一是市场担心经济和通胀超预期;二是市场流动性持续紧张,一些传言引发市场对未来金融监管再度加强的担忧;三是海外经济走势超预期,美债利率的上行对国内长期国债利率产生冲击,美国三季度经济环比年增3%,表现超出市场预期。美联储从10月开始缩减资产负债表,而12月加息的概率也升至100%,明年还有2-3次加息的预期。
  
  10月16日,央行网站刊登央行行长在G30国际银行研讨会的发言,提到中国经济上半年增速达6.9%,下半年有望达7%;随后10月27日公布的9月工业企业利润增速达到27.7%,超出预期;近期海外原油价格稳步小幅上扬。11月中旬,媒体传出2018年开始对银行同业负债的监管趋严,不仅要把同业存单纳入同业负债来考核,同业负债占总负债的比例也要从目前的33%下降到25%,但央行已澄清这一传言不实。
  
  史向明认为,短期综合经济、通胀、货币市场流动性等因素,让债券市场的疲弱态势难以改变。市场对未来中国经济的增长和通胀存在分歧,主流投资者目前仍以票息策略等待经济拐点进一步明确。利率债的主要风险在于是否会出现通胀上行,引发最后一击。而中长期看,明年债券市场整体行情并不悲观,只是长久期利率债介入时机尚未到来。
  
  史向明表示,“票息为王”策略还是很好的时机。她强调,由于债券票息收入已高,目前债券市场已具备给投资者提供良好回报的空间,当前最有配置价值的仍是中短久期的高评级信用债,可以票息策略等待长久期利率债的介入时机。
  
  Wind数据显示,截至10月31日,在债市疲弱行情中,史向明管理的农银恒久增利债券A今年以来在167只同类基金中排名前1/6。从业绩看,过去长期投资史向明所管理的基金,可取得约年化7%的回报率。所以,投资者在购买债基前若能树立长期持有目标,就能抛开短期净值波动带来的烦恼。■
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