练就“分心二用”左右逢源 景顺长城两位基金经理年化超基准15%

《投资者报》 史晨 2018-04-16 00:00:00  收藏

《神雕侠侣》中,周伯通在百花谷与杨过过招,初始使出空明拳不敌,此后祭出左右互搏,瞬间扭转局势。金庸说,左右互搏,关键诀窍全在“分心二用”四个字。能够掌握这种“分心二用”之术者,堪称数一数二的武林高手。


在公募基金的投研人群中,能够做到“分心二用”管理两只基金契约完全不同且业绩都出色的亦不多见。近日,《投资者报》推出《左右逢源的基金经理》专题,研判目前市场上管理两只以上主动股基,且时间超过两年、年化收益跑赢业绩基准10个百分点以上的基金经理。他们是这个市场中不折不扣的投资高手。


据Wind统计,截至2018年3月23日,管理两只以上主动股票型基金持续两年以上,年化收益率超过业绩基准的基金经理中,景顺长城基金便占了两席——刘彦春、杨锐文平均年化收益率超越业绩基准分别高达16.19%和15.85%,均进入“左右逢源”年化业绩最好的前十。景顺长城也是唯一一家有两位基金经理同时入选前十的基金公司。


“分心二用”的高手


同时管理多只基金不鲜见,但能同时管理两只以上基金契约差异巨大、仓位限制不同并且均能管理出色的基金经理则不多见。这些基金经理能够左右开弓管理两只产品,又能左右逢源均跑赢业绩基准,就像周伯通的左右互搏一样做到“分心二用”,堪称这个市场中不折不扣的投资高手。


景顺长城基金的刘彦春和杨锐文便是这样的基金经理。


Wind统计显示,截至2018年3月23日,刘彦春管理景顺长城新兴成长1081天,年化收益率超越业绩基准10.95%(股票仓位限制:65%~95%,且投资于成长型上市公司的股票比例至少高于非现金资产的80%),管理景顺长城鼎益989天,年化超越业绩基准更是高达21.42%(股票仓位限制:60%-95%)。


另一位基金经理杨锐文管理景顺长城优选1247天,年化超越业绩基准12.9%(股票仓位限制:70%-80%),管理景顺长城环保优势740天,年化超越业绩基准亦高达9.41%(股票仓位限制:80%-95%,且不低于80%的非现金资产投资于具有环保优势的上市公司)。


《投资者报》发现,这两只基金发行时点不同、仓位限制不同,投资策略也不能简单复制。这种情况下,一人管理两只基金都能够做到长期跑赢业绩基准,基金经理的投资风格、操作手法、风控手段等至关重要。


深入调研后,《投资者报》了解到,刘彦春致力于寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资,但不刻意强调行业配置权重。


刘彦春选股时更注重自下而上而非择时,主要比较ROE、ROIC等财务指标,更专注于布局竞争格局清晰的行业,偏好通过市场化竞争形成壁垒、有较强内生增长动力的公司。对于发展空间广阔、成长路径清晰的个股,刘彦春也可以容忍传统估值方法下的高估值,愿意陪伴企业穿越周期。


而作为在景顺长城从研究员成长起来的基金经理,杨锐文的投资风格也很能体现景顺长城的人才培养理念。杨锐文2010年加入景顺长城担任研究员,覆盖过电力设备新能源、 环保公用事业、 家电、 传媒、 大消费等行业,吃透了高成长和价值蓝筹。基于此,杨锐文的投资风格非常均衡,对符合产业趋势的细分品类具有很强的包容性。


从具体操作上,杨锐文的投资流程也非常清晰。每一个季度,杨锐文都会对核心持仓进行季度预测、跟踪比较,分析公司成长核心驱动力的变化;第二,每季度报表出来,都会进行预测值与实际值偏差分析;第三,假若成长偏离了他预定的轨道,会进入卖出程序。


此外,《投资者报》了解到,杨锐文的卖出指标包括:成长偏离预设的轨道、估值过高、行业趋势发生变化、管理层表现不如预期、经营存在潜在风险等。


成熟稳健的投研理念为业绩保驾护航


市场变幻莫测,投资高手们长期优秀的业绩定是有迹可循。从刘彦春和杨锐文来看,与其坚持基本面选股,坚持自己的投资风格,不断修正完善自己的投资和研究框架脱不开关系。


据接近景顺长城的人士透露,2016年底,杨锐文对自身的投资研究体系加强了两条:一是认知自身错误,纠错毫不手软;二是以更有包容性的心态去寻找个股,不要带有先入为主的偏见。 


“投资不可避免会犯错,最重要是能及时认知错误,并且及时纠错。纠错机制的建立确保了杨锐文成长股投资的命中率。”分析人士表示。


长期“左右逢源”,除了基金经理的操作手法,其所在基金公司的支撑体系亦起到至关重要的支撑作用。


《投资者报》了解到,景顺长城的投研团队有一个传统,每个季度对基金经理的操作进行回顾,检查操作是否与此前他们自己说的风格相匹配。这样坚持的结果,是促使基金经理的业绩可解释、可预测、可重复,经得起市场检验。


在风格稳定的情况下,景顺长城对基金经理的投资风格给予时间和发挥空间,并不会因短期业绩不好对基金经理问责,更注重长期业绩。自然而然,这也为基金经理业绩长期的稳定性提供了保障。


风格不漂移,在能力圈做到最好


刘彦春管理的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益基金在2017年分别包揽了偏股混合型基金的冠亚军。回顾2017年,市场整体呈现结构牛市特征。消费品、周期品,以及新能源汽车为代表的新兴行业轮番表现,各领域优秀公司均出现较大幅度上涨。


刘彦春认为,2018年将是市场回归基本面的元年。在投资操作上,不会依据宏观数据起伏大幅调整持仓结构,不会去猜测,更不会去跟随市场风格变化。而是在自己的投资理念下继续关注企业的经营绩效和财务表现,寻找真正为股东创造价值的企业进行投资。


而在杨锐文看来,A股的投资中,涨幅好的板块一直沿着产业发展趋势的主轴。譬如,2009至2013年,消费升级背景下TMT充分受益,“通信(3G网络建设)-电子(智能终端普及)-传媒移动互联网(内容需求的爆发)”产业链呈现出大量机会。


“现在的市场金矿并不在蓝筹股,而是在中小市值股票。或许在这些股票中,未来能诞生出具备几倍空间的股票。”杨锐文说。■
声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

猜你喜欢

公司 MORE

  • 布局AI、石墨烯等前沿科技  恒大中科院敲定首批合作项目

    8月16日,恒大集团与中国科学院在北京举行首批合作项目签约仪式,据了解,此次首批签约合作项目共六个,总投资额16.47亿,分别为“中科恒大”超级计算机、人工智能、石墨烯、无人机、手术机器人以及“大健康海云工程”,总估值约46亿

内忧外患渐次加重 美的集团40亿回购难解大渴

自上市以来,美的产销量每年递增,但收益质量有下滑趋势,营业收入净利率从2016年的9.92%跌到2017年的7.69%,值得投资者关注

加加食品缘何“事故不断” 大手笔47亿购资产欲逆袭

深交所8月初曾就加加食品以47.1亿收购“金枪鱼钓”一事发出问询函,要求完善信息披露情况,包括金枪鱼钓上市之路屡次被中止、历史上的18次股权转让、存在股权质押风险等

“聪明钱”开始撤离贵州茅台 股息率下降透露什么端倪

经销商预收账款一直以来都被白酒企业看作自己的“护城河”,对贵州茅台更是如此。贵州茅台账户上的银行存款高达836亿元,自然会引发投资者疑虑

绿城加入高周转大军 压缩高端物业欲提速

2018年,房地产政策仍以强调控为主,且部分城市围绕打击炒房调控仍在升级。绿城中国项目多位于调控重点城市,此时祭出高周转大旗或许也是不得不为之

小米股价低迷调查:第三方卖场因质量问题拒绝小米“入场”

如今小米已经建立了自己的线下自营店帝国,但记者实地探访第三方卖场发现,第三方手机卖场的销售却鲜见推荐小米,更有商场因质量问题拒绝小米“入场”;另一方面,小米拓展金融引来市场一片争议

8天6家公司被罚超1.3亿 第三方支付迎来罕见大额“罚单潮”

监管机构对于第三方支付的监管愈发严格,尽管会冲击部分机构,但这有利于整个第三方支付机构竞争环境的优化

三大违规坐实深交所再发函 美年健康疯狂扩张后遗症受关注

美年健康多年来的高速扩张已经累积了诊疗质量下降、管理差异和内控风险,更令人担忧的是,频繁的小型并购已为公司堆积了高达40.46亿元的商誉

近三年累计投资900亿元,苏宁四处撒钱的逻辑是什么?

在中国互联网创投界,有一种创业的最终目标就是把企业卖给BAT,创业者们常把这种模式戏称为“TO BAT”。

新战略成效显著 “利润王”恒大半年净利超520亿大增125%

8月6日,恒大(3333.HK)发布正面盈利预告,2018年上半年税后净利润较去年同期增长125%以上,核心业务利润较去年同期增长100%以上,净负债率进一步大幅下降,从去年年末的184%大幅下降到130%以下。

A股“股神”沦陷亏损14亿 上海莱士复牌前景堪忧

大约是过去几年尝到了炒股贡献大半净利润的甜头,上海莱士今年上半年的证券投资余额远远超过去年收入,但在证券市场大幅波动时,这种激进风格的弊端显露无疑

投资头条 MORE

布局AI、石墨烯等前沿科技  恒大中科院敲定首批合作项目

8月16日,恒大集团与中国科学院在北京举行首批合作项目签约仪式,据了解,此次首批签约合作项目共六个,总投资额16.47亿,分别为“中科恒大”超级计算机、人工智能、石墨烯、无人机、手术机器人以及“大健康海云工程”,总估值约46亿

内忧外患渐次加重 美的集团40亿回购难解大渴

自上市以来,美的产销量每年递增,但收益质量有下滑趋势,营业收入净利率从2016年的9.92%跌到2017年的7.69%,值得投资者关注

前海人寿云计算中心在陕西富平开工 发力“保险+云”

前海人寿西安云计算中心位于富阎产业合作园区的富平高新区启动区内,富阎产业合作园区由陕西省西安市与渭南市在2017年共建成立,旨在形成一个横跨渭南富平、西安阎良两地,优势互补、特色兼容,带动区域融合发展的“特区”

老板“溜了”私募机构遭殃 拟失联私募被骂“骗子公司”

8月8日晚间,中国基金业协会公布了第23批拟失联私募机构,共7家,协会通过固定电话、手机号码、电子邮件等联系方式,均无法与它们取得联系

私募基金涉嫌自融 贝塔理财信披不实?

通过提供虚假材料等手段,欺骗工商登记机关,私募乱象引发市场关注

加加食品缘何“事故不断” 大手笔47亿购资产欲逆袭

深交所8月初曾就加加食品以47.1亿收购“金枪鱼钓”一事发出问询函,要求完善信息披露情况,包括金枪鱼钓上市之路屡次被中止、历史上的18次股权转让、存在股权质押风险等

交易系统即将上线之际 北京红木深陷用人争议

北京红木交易中心的线上电子交易系统正在对接北京交易结算中心,将很快正式上线交易,与此同时,新任交易中心的执行总经理却深陷前述工作单位“违纪违规”的争议

“聪明钱”开始撤离贵州茅台 股息率下降透露什么端倪

经销商预收账款一直以来都被白酒企业看作自己的“护城河”,对贵州茅台更是如此。贵州茅台账户上的银行存款高达836亿元,自然会引发投资者疑虑

多家网贷平台宣布“良性退出” 业内呼吁“将投资人权益放在首位”

宣布良性兑付可以表明企业的态度,但是“良性“与否,要看企业后续能否真正兑付,对于投资人来说,这只是一服安慰剂

绿城加入高周转大军 压缩高端物业欲提速

2018年,房地产政策仍以强调控为主,且部分城市围绕打击炒房调控仍在升级。绿城中国项目多位于调控重点城市,此时祭出高周转大旗或许也是不得不为之

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?
X

找回密码