反弹趋势仍有一定演绎空间 券商偏好题材略有分歧

《投资者报》 高方方 2018-10-08 00:00:00  收藏

中秋节后9月仅有4个交易日,9月走势大多处于震荡,月度振幅6.72%,月涨3.53%。


27日,A股国际化之路再迎重要里程碑。全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,A股分类是次级新兴市场,从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场。据文件,A股纳入分三步走:2019年6月纳入20%,2019年9月纳入40%,2020年3月纳入40%。涵盖大、中、小股票。


对此,市场关注的重点是“入富”将给A股带来多少增量资金?“入富”第一阶段,将可能为A股带来超过100亿美元净被动资金流入。


国金证券策略分析师李立峰表示,A股正式纳入富时罗素初期,将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。目前“富时罗素全球及新兴市场”两条指数涵盖1.5万亿美元,若按照“中国A股占MSCI新兴市场指数的比重”来粗略估计,假若A股纳入“富时罗素指数体系”初期仅占0.8%-1%,那么被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元,折合人民币800亿元至1000亿元,正式启动时间至少待明年年中。


在宏观方面,华泰证券表示,富时罗素国际指数作为全球第二大指数,涵盖股票占全球可投资市场总市值的98%。A股纳入富时罗素国际指数,短期内或将提振市场情绪,同时也将带来三大维度利好。


对于未来的市场机会和风险,国泰君安证券分析认为,金秋行情展开过程中,相关风险因素对于市场的扰动始终存在,市场风险偏好修复或会反复,但相对于前期整体紧张的态势已经明显缓和,市场反弹趋势有望延续展开。


太平洋证券也认为,流动性易松难紧有望支撑反弹。9月以来,央行的公开市场净投放以及MLF净投放均呈现宽松特征,债券市场此前已有反映。从投资者构成来看,债市较股市形成一致预期的过程更快,随着流动性持续充裕,流动性的外溢有望支撑股市反弹。


浙商证券分析称,近期上证综指的走势和2012年7月4日到2012年10月10日走势最为相似,2012年10月这个区间结束以后,市场震荡下跌两个月后开启较大幅度反弹。从这个角度看,市场还需要一个震荡整理的阶段。创新低比例越高,底部特征越明显;价格低于均线的比例越高,底部特征越明显。


中金公司认为,往前看,如果基本面没有明显变化,指数在经历长时间磨底后形成的中期反弹行情并不会戛然而止,日线级别反弹趋势仍有一定演绎空间。


光大证券表示,三季度完成磨底,四季度有望越磨越高。首先,中期选举前特朗普“战得选票”动机较强,大博弈仍有可能扰动风险偏好;其次,新格局下中国对冲性政策的意图仅是防止大博弈下估值所隐含的、过度悲观的增长预期兑现,对于“房贷抵个税力度超预期,意味着房地产调控放松”等政策层面的非理性预期应适可而止。


也有券商则相对谨慎,如广发证券就认为,维持A股处于底部区域的判断,绝处逢生并非一蹴而就,把握当前阶段的股权风险溢价修复,耐心观察最终信用传导的进程。


银河证券认为,目前市场仍存在较多不确定性,本次反弹是否具有可持续性有待观察。基建及消费板块迎来强势上涨,政策导向是之前A股反弹的主要驱动因素之一。


长江证券认为,市场仍需等待,静候信用起底,在其企稳前市场仍偏谨慎,以博弈行情为主。


在投资配置方面,安信证券表示,在新经济背景下,中国正在高调步入以信息产业为主导围绕创新和科技的新时代,成长型行业将呈现高景气度。华泰证券认为,从富时推出的两个纳入A股的过渡性指数看,A股标的主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块,同时,看好消费增速反弹。


中金公司建议投资者,继续将龙头作为捕捉反弹机会的底仓;此外,临近三季报披露时点,市场关注度会重新回归至公司基本面,部分此前估值调整较多,但业绩仍有稳健增长的公司,将存在估值修复的交易性机会。


国泰君安证券看好制造业中TMT,关注军工/计算机/通信/电子结构性机会。


长江证券认为,关注区域主题、军民融合。


广发证券表示,历史上在股权风险溢价高位回落初期表现较好的地产、银行,阶段性利空不改中期逻辑,以及成长中的5G。
光大证券建议关注银行等高股息标的底仓配置机会;从大博弈、补短板的角度,建议布局军工、网络安全、5G、芯片等科创股;必需消费品仍将受益于中低收入者消费升级。■



券商看盘

国泰君安证券:金秋反弹有三大支柱


国泰君安证券表示,风险偏好快速修复,市场强势上涨。随着这一风险事件落地,风险偏好快速修复驱动市场上涨。自我修复机制、引入活水、改革预期是支持本轮金秋反弹三大支柱。整体来看,短期经济下行压力仍存,但维持相对平稳,市场驱动将更加依靠分母端逻辑驱动。1)政策更加显示出与市场间更多互动;2)减税推进、开放加速有望为市场引入活水;3)改革深化预期升温。综合来看,以上三项积极变化将会继续发力驱动金秋行情的展开。


金秋行情已至,短期风险扰动因素相对有限。前期指出外部冲突、信用风险、新兴市场与汇率风险是抑制市场的三大主要因素。近期随着政策的发力,经济下行压力有望得到缓解,汇率维持在6.8~7区间相对平稳,2000亿美元加征关税风险靴子落地,三大风险均出现了边际显著缓和,这将为市场风险偏好修复提供窗口期。我们认为,在金秋行情展开过程中,相关风险因素对于市场的扰动始终存在,市场风险偏好修复或会反复,但相对于前期整体紧张的态势已经明显缓和,市场反弹趋势有望延续展开。


看好制造业中TMT,关注军工/计算机/通信/电子结构性机会。随着风险缓和窗口期的到来,在三大反弹支柱发力下,加仓时机到来。政策的优先放松,政策层面对于提振消费、产业升级始终强调,相关板块有望迎来积极催化,消费品中受到交易结构问题困扰,重点关注制造业中TMT(军工/计算机/通信/电子);从细分领域亮点看,军工在飞机、计算机在云计算、通信在5G、电子在5G和半导体,而受益于政策加码的消费板块中业绩处于合理估值品种也会有积极表现,由于政策优先放松,周期板块中受益大基建链条品种也具有交易性行情机会。
 


长江证券:短期看好金融周期



长江证券表示, 在其“剩余流动性”框架下,当前“剩余流动性”处于偏松初期阶段,历史比较及逻辑分析下,市场逐步企稳需信用端的“真实数据”改善,外围市场增量资金有望逐步进场等等。市场仍需等待,静候信用起底:依然强调,当前市场政策底或已现,信用底未至,核心矛盾依然是“经济预期下行+信用风险待缓释”,认为“社融增速”仍是下半年的核心观测指标,在其企稳前市场仍将偏谨慎,以博弈行情为主。


行业配置:短看金融周期,长看转型制造。政策底或已现,信用底未至,金融周期行业值得关注。逻辑在于:目前市场仍以左侧博弈为主,金融周期无疑是逻辑上阻力较小方向;中报情况较好,部分龙头标的分红及回购催化,同时估值处于底部,机构配置较低。从中长期视角来看,依然认为从产业生命周期的角度出发,转型制造值得长期关注。


主题配置:关注区域主题,军民融合。区域主题:建议关注以“新自由贸易港”和贵州大数据中心为代表的各有特色且兼具比较优势的区域发展新模式。


军民融合:基本面拐点逐步显现,关注军工体制改革所带来的催化机会。随着军改对军工订单压制作用减弱以及军品定价机制改革的持续推进,2018年军工板块基本面拐点初现,板块盈利能力持续修复,且考虑到三四季度往往是军工企业交付旺季,下半年军工板块盈利有望持续改善,进而有望对主题形成较强支撑。催化上,随着军工体制改革迎来拐点,认为军民融合已由规划进入实质落地阶段,后期市场关注度有望持续提升。


 
广发证券:积极因素在累积  A股仍处底部


广发证券表示,压制A股风险偏好的因素边际缓和。2018年以来,A股的主要矛盾在于股权风险溢价、去杠杆以及对一些长期问题的担忧是压制A股风险偏好的主要因素。同时,A股再次闯关富时指数,A股生态全球化继续。


维持A股处于底部区域的判断,绝处逢生并非一蹴而就,把握当前阶段的股权风险溢价修复,耐心观察最终信用传导的进程。行业配置:历史上在股权风险溢价高位回落初期表现较好的地产、银行,阶段性利空不改中期逻辑;成长中的α:5G;主题关注自主可控、国企改革。


华泰证券:纳入富标的或集中在金融医药等


华泰证券表示,A股纳入富时罗素国际指数,将带来三大维度利好:一是市场情绪维度,短期内或将提振市场情绪,提升A股市场的风险偏好;二是资金面维度,A股纳入富时罗素将带来潜在增量海外资金,除潜在外资,还包括国内新成立的跟踪富时罗素指数基金;三是投资生态维度,A股纳入富时罗素国际指数是A股国际化发展进程中的重要一步,进一步推动国内资本市场与国际资本市场接轨,吸引更多的海外投资者尤其是海外机构投资者进入A股,有利于改善国内股票市场投资者结构和投资生态。从FTSE推出的两个纳入A股的过渡性指数看,A股标的主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块。■
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